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        《2023中國珠寶上市公司研究報告》 上篇
        作者:中寶協基金 時間:2023/11/20 閱讀:346次

            一、市場概況

            國家統計局數據顯示,2023年我國國民經濟持續恢復向好,就業形勢總體改善,居民收入保持平穩增長。

            前三季度我國國內生產總值(GDP)同比增長5.2%至91.3萬億元,居民人均可支配收入同比增長6.3%至2.9萬元,居民人均消費支出同比增長9.2%至1.9萬元,宏觀經濟及人民消費信心的恢復帶動了消費市場的回暖。

        圖1 2020—2023年1—9月國內生產總值(萬億元,數據來源:國家統計局)

         

            受宏觀經濟回暖及線下消費場景復蘇的影響,珠寶消費需求得到進一步釋放。1—9月限額以上單位金銀珠寶類商品零售額同比增長12.2%,顯著高于社會消費品整體增幅,體現出了珠寶產業特有的韌性。這種韌性得益于近年來國內珠寶產業供給端的持續升級,使得產業邁入創新驅動的高質量發展軌道,同時也體現出我國消費者對珠寶這一美麗商品的客觀需求。

        圖2 2023年1—9月限額以上單位金銀珠寶類商品零售總額(數據來源:國家統計局)

         

            二、A股珠寶公司

            1、渠道拓展

            本報告共選取11家目前處于平穩經營狀態的A股珠寶上市公司作為樣本。

            由表1可見,2023年上半年A股珠寶上市公司馬太效應持續凸顯,強者愈強,門店數量排名前五的企業渠道規模進一步擴張,其中老鳳祥、周大生、豫園股份門店數量均超過4,700家,企業市場占有率領先。部分樣本企業受到消費環境及熱銷品類變化影響減少終端網點數量。經過多年的跑馬圈地,國內珠寶品牌上市公司零售終端格局已基本定型。

         

        表1 2022年上半年—2023年上半年A股珠寶上市公司渠道數量

         

            2、財務表現

            (1)營業收入

            2023年上半年,A股珠寶上市公司平均營業收入同比增長24.5%至106.4億元,顯著高于國家統計局統計的市場整體增幅。

            三季度基于上年同期的高基數效應,A股珠寶上市公司平均營業收入增幅有所回落,同比增長8.8%至53.0億元,前三季度平均營收增幅達18.1%。

        圖3 2021年上半年—2023年上半年A股珠寶上市公司營業收入(億元)

         

        圖4 2023年前三季度A股珠寶上市公司營業收入(億元)

         

            (2)歸母凈利潤

            2023年上半年,A股珠寶上市公司平均歸母凈利潤同比增長29.1%至3.9億元,9家企業實現同比正增長,其中菜百股份、萃華珠寶及明牌珠寶增幅超60%。

            與營收走勢相同,三季度A股珠寶上市公司平均歸母凈利潤同比增長15%至1.6億元,前三季度平均歸母凈利潤整體增幅為18.7%至5.0億元,其中菜百股份、萃華珠寶、明牌珠寶仍保持較高增幅,同比增長率超60%。

        圖5 2021年上半年—2023年上半年A股珠寶上市公司歸母凈利潤(億元)

        圖6 2023年前三季度A股珠寶上市公司歸母凈利潤(億元)

         

            (3)毛利率

            2023年上半年,A股珠寶上市公司平均毛利率為23.2%,較去年同期下降0.9個百分點。導致毛利率出現小幅度下降主要緣于門店結構及產品結構的變化,即加盟店占比的提高及素金類產品銷售額占比的提高。但從黃金產品來看,古法金、硬足金等高工費黃金產品的持續熱銷,對整體毛利率起到了正向支撐作用。

        圖7 2021年上半年—2023年上半年A股珠寶上市公司毛利率

         

            (4)期間費用

            2023年上半年,A股珠寶上市公司平均期間費用3.9億元,其中平均銷售費用2.9億元,7家企業宣傳推廣費用達千萬級,菜百股份、周大生、明牌珠寶、曼卡龍等公司連續2年加大宣傳推廣投入力度。

        圖8 2023年上半年A股珠寶上市公司期間費用(億元)

        圖9 2023年上半年部分A股珠寶上市公司宣傳推廣費用(萬元)

         

            (5)其他指標

            營運能力方面,2023年上半年A股珠寶上市公司平均存貨周轉率、平均應收賬款周轉率分別較上年同期增加0.2次和0.5次,存貨流動快、資金流動性強,經營基本面整體向好。財務穩健性方面,平均資產負債率同比下降0.9%至36.1%,平均流動比率同比增長8.1%至4.0,短期償債能力提升,整體財務風險進一步降低。

         

        未完待續


        來源:中寶協基金
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